怎样做白银套利

交易思想的建立。

金融投资里“风险=收益”是永恒的，这就类似于能量守恒定理一样，永远不会有“低风险，高收益”这种事情，你如果依然想追求这种产品，那么可以关闭此页面了。

　　贵金属投资也一样，投机交易利润高，风险高，一波行情可能有20%的获利，同样也面对20%的亏损。而套利交易为了追求低风险，往往伴随同样比较低的利润预期。想要以套利来稳扎稳打的赚钱，那么就得放弃投机思想，也同样要放弃很高的利润预期，这里就是第一步判断自己是否适合套利交易的分水岭，因为白银套利交易也有价差投机操作的可能，如果你是个风险偏好者，那你迟早还会回归到投机交易的路子上。

　　目前我们的策略以追求低风险为先，月收益率预期在1.5%-2%，以日内短线套利为主，尽量避免隔夜可能造成的“正常价差区间”变化的影响，以交易频率来换得利润的积累。

　　总而言之，风险厌恶型的投资观念，稳健的合理收益预期，以及坚定的交易执行力，是作为套利交易的先决条件。

选择适合的平台

　　我们现在主要是做跨市套利，以上海黄金交易所的黄金、白银T+D业务和上期所的黄金、白银期货为跨市平台，偶尔也做做沪银的跨期套利。至于那些做市商机制的所谓“现货平台”，请看315晚会曝光细节，就不去评论其应用性了。

　　选择这2个平台主要还是因为交易成本的原因，TD通过我们推荐手续费可以调低至万3.5，在这个费率和期货万1的费率下，总成本在3个点左右，平今仓2个点。成本决定无套利空间的大小，而无套利空间决定了我们的交易频率和预期利润。

　　期货-上海TD的价差，长期来看是缩小的，这符合期货与现货的价差随交割月的临近而缩小的原理。原理细节这些内容可以百度文章《白银套利，黄金套利，跨市套利交易新手入门之套利原理》，这里不再赘述，总之结论就是：期货和TD的价差在长期是缩小的；中期来看可能增加也可能减小，根据行情具有随机性；短期来看是相对稳定的，这里的短期是指1天，或者一个交易时段内。这基本上就构成我们做短期跨市套利交易的基本思路。

基准差的判定和基准区间的界定。

　　这是本白银套利交易的核心内容，计算价差偏离首要的就是确定价差所属的“正常区间”。我们从期货白银上市之后就开始统计其主力合约价格与TD的价格变化趋势，每天统计价差落分布，再将统计数据绘表制图，计算出总体的价差范围以及随着交割月的临近，价差变化的趋势范围，然后再结合实际行情进行判定，并且制定出基差异常变化的应对方案，基本上已经可以满足交易需求。

　　在确定下价差所属的正常范围，那么由价差波动区间+手续费构成“无套利空间”，在价差偏离出无套利空间的时候，有序的开仓，在价差回归的时候平仓，那么实际操作相对来说并不复杂。一单的利润通常来说都比较稳定，标准单在10分钟之内完成交易，次一点的单子也会在日内平仓。我们的交易机会一般来说都是等来的，可能两三天没有交易机会，也可能一天有2-3次的操作时机，利润通过多比交易稳定积累，通常来说足以完成收益预期。

交易案例：

　　　一、标准单

　　　1月13日早盘，价差正常波动范围85-95，开盘不久突然偏离，交易员TD4080开多，同步期货4184开空，价差104，三分钟以后，价差恢复至正常区间，TD4090平多，同步期货4182平空，价差92。这个交易节奏是短期白银跨市套利的典型，短期内价差突然偏离，几分钟后即修正，持仓时间在10分钟之内。（TD成交太散，只显示部分成交，共45手）

　　　二、次标准单

　　　12月26日夜盘，价差正常波动范围100-110，晚盘价差出现偏离，交易员TD4051开多，期货4167开空，价差116（最优开仓价差在118）；次日凌晨，TD4134平，期货4142平，价差108，套利利润8个点。这一单如果持仓至次日日盘，套利空间应该还会增加，平仓位置应该在105附近比较合适。次标准单是持仓超过半小时或跨时段的，但日内交易风险依然很低。

　　　三、隔夜单

　　　1月8日日盘，价差波动于90-100，日盘价差下跌至87我们开单多仓，但是因为隔夜费有利，当日未平出。

　　　1月8日夜盘，受行情大幅波动影响，价差继续下跌，最低跌至70附近，交易员进行第一次补仓，4058开多期货，3988开空TD，价差70.

　　　1月9日上午，交易员于4073平期货，3995平TD，价差78，了结补仓单，因为隔夜费有利，原先87被套的单子继续持有等待平仓机会。

　　　1月9日晚盘，行情连续2日单边偏离，价差再次下跌，交易员于TD4970开空，期货4035开多，价差65.

　　　1月10日上午，TD3986平空，期货4063平多，价差77，套利12个点了结。至此，原先87的开仓单已经可以止损平出，总体上仍是获利的。此单因为隔夜费有利，也可以继续持，直到无损平仓，我们因为周五晚盘有非农，需要空出仓位来选择了在80止损。

　　　总结上述交易，我们做短期跨市套利，行情连续单边会引起价差的大幅偏离，这时第一笔下单可能会“被套”，但是通过连续补仓修正价差，也可以获利。如果“被套”的单子隔夜有利，则可以长期持有，只要行情不再走单边（行情也不可能无限单边），价差还是会恢复，如1月10日晚盘行情结束单边走势，价差就恢复至90（我们止损早了T_T）。原则上我们还是建议以日内为主，收盘前如果跑出手续费来，则持平平出，也不要冒隔夜风险。

交易风险及应对：

我们所做的套利交易，价差风险很小，基本上风险还是在于操作上，最容易出现的莫过于一边开仓，另一边未开成，还有就是价差计算失误以及交易机会的错过。一般来说，如果交易出现一边未开成的情况，通常来说在亏损2、3个点的情况下，都需要坚决止损，来杜绝投机思想。

目前我们开发出白银套利价差统计系统，能够按照对价计算价差，并且实现预警功能，只要操作没有出现失误，一般来说收益是比较稳定的，有兴趣套利研究的朋友，欢迎联系作者讨论交流。