庄家的行为对股价的影响

1、(1)超常收益率之检验我们计算了19只股票庄家持仓达到最大值前后150个交易日的超惘度谋裆常收益率的平均值,以前150个样本为一组,均值是0.003277荑樊综鲶,标准差是0.008615,均值为0的检验统计量是4.66,均值显著为正数；以后150个样本为一组,均值是0.000260,标准差是0.008954,均值为0的检验统计量是0.35,不显著非零。关于超常收益率的假定得到证实。

2、(2)累计超常收益率与时间的关系图2给出了19只股票的平均累计超常收益率。显然,在达到最大持仓量之前,个股的收益率超过市场投资组合收益率；在达到最大持仓量之后,在一段时间内(大约是20个交易日),个股的收益率仍超过市场投资组合收益率；随后个股的收益率略低于市场投资组合收益率,但差距很小。庄家有足够的时间将帐面收益转化为实际收益。

3、(3)平均净买进量与时间的关系我们计算了19只股票的平均净买进量,由图3给出。从最士候眨塄大持仓量前150个交易日开始,平均最大净买进量为26%,其中最后70个交易日平均净买进量增加了22%。到达最大持仓量后,持仓量持续下降,大约在100个交易日平均净买进量为零。在随后的50个交易日,又下降了6%。由此可见,做庄往往需要较长的时间,短则数月,长则1-2年。由于庄家在减仓过程中,个股收益率与市场投资组合的收益率相当,并没有引起股价暴跌,庄家可以获得超常收益。

4、(4)庄家自买自卖与时间的关系我们计算了庄家自买自卖占总成交量的比例,由图4给出。从图4来看,庄家自买自卖占总交易量的比例从14%到44%,自买自卖是庄家操纵股价的重要组成部分。

5、(5)庄家与普通投资者交易的损益在做庄过程中,庄家既将股票卖给普通投资者,又从普通投资者手里买进股票,假定庄家卖出股票的平均价格是,庄家买进股票的平均价格是,我们把定义为庄家的买卖价差成本。如果买卖价差成本大于0,则庄家采取的是低卖高买策略；如果买卖价差成本小于0,则庄家采取的是低买高卖策略。