债券的正回购和逆回购

债券回购是指债券交易的双方在进行债券交易的同时，以契约方式约定在訇咀喃谆将来某一日期以约定的价格，由债券的正回购方即卖方向逆回购方买方再次购回该笔债券的交易行为。从交易发起人的角度出发，凡是抵押出债券，借入资金的交易就称为进行债券正回购；凡是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为进行逆回购。

联系与区别

1、 债券投资相对于股票来说，风险小，收益也并不低，在债券论坛每年15婊剧琏兄%回报的不在少数。债券投资回报不低的奥秘就在于债券正回购业务，过去一般只有机构投资者能做，而近两年个人投资廪咫錾净做债券正回购套做的越来越多，券商能够提供的服务也越来越便利，很多券商可以不用天天跑柜台下单而网上直接操作正回购。因此，忽视债券这种风险低回报高的资产类别，实属懒惰加盲目自信的投资行为。

2、 逆回购与正回购相反，简单地说是将剩余资金借出的行为，属融券方，可分为1天、4天、7天操作等，一般它的回报也远远超过了保证金的活期利息（年化3鬈熵痼霄%以上）左右，因此用好逆回购也能提高现金的资金效率。它操作相对简单，增加了资金的流动性。

3、 正回购比较复杂一些，它的核心是套做债券，即先买入一定金额的债券，然后以这些债券为抵押，向逆回购方融资，融来的资金再继续买入相应金额的债券，以赚取融资利率与债券利率的利息差，相应金额的债券可以再质押再融资再买债，最高可套做到5倍。

风险

1、 这里未考虑债券价格波动的情况，套做5倍杠杆加大，风险加大，当债券出现大幅下跌的时候，债券跌20%保证金即血本无归，或者帐面本金大幅亏损，券商可能要求追加本金或者平仓债券，造成实际性损失。

2、 债券本身的风险，如企业倒闭或者政府破产，导致本金无法收回。虽然目前无论公司债还是政府城投债还没有出现违约的状况，但是曾经有黑天鹅现象。

3、 当杠杆上得太足时，折算率变化或者正回购未能及时操作，出现欠资欠库行为，导致强行平仓，甚至影响停掉整个营业部业务。

对策

1、 风险也是机会，当债券价格由于市场情绪大幅下跌时，往往是暴利机会的来临，上杠杆的时机很重要，债券价格合理时不要杠杆上尽，明显低估时上满。

2、选取债券标的要做些功课，理论上破产风险都存在，尽量选取有担保或者经营状况良好的，不要贪图回报稍高的一点小利，毕竟投资债券就是为了规避风险的。

3、在市场外留有一定的现金或者其它投资产品，以备不时之需。