教你玩转分级基金

1、 首先我们要弄清楚什么是分级基金，分级基金跟其他基金的区别。分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。包括三个部分，母基金和A级子基金、B级子基金。分级基金有两个最主要的特点，第一，它是一种结构型产品，分为优先级和风险级也就是A级子基金和B级子基金，优先级享有固定收益，风险级在支付优先级的固定收益后再进行收益分配。第二，优先级和风险级是在同一个投资组合下，他们之间的份额比例改变并不影响投资资金量的改变（除上/下折外），投资组合操盘的资金还是总的资金。

2、 接下里就是弄清母基金净值与子基金净值的关系：母基金净值=A类份床痤迷茸额子基金净值 X A份额所占比例 + B类份额子基金净值 X B份额所占比例。这里可以用一个通俗易懂的故事说明他们的关系。有一个母亲，有两个儿子，母亲有一笔2万元的存款。给了每个儿子1万元。大儿子是一个风险保守的人，二儿子是一个风险进取型的人，弟弟从哥哥那里借走这一万，约定每年10%的利息，然后弟弟就拿着这2万去股市里买股票（如果是债券型的那就是买债券），是不是跟配资的道理很像，不过配资对风险的控制是触及警戒线就强平或清仓，分级基金就是下折。股市大涨的时候，弟弟的收益就成倍上涨，股市大跌的时候，弟弟的损失也成倍放大。当初哥哥借钱的时候就跟弟弟协议好了，如果投资亏损严重到一定程度，哥哥就会抽走一部分本金，剩余的资金再由弟弟继续操作，这个过程就是下折。下折后，总的基金规模缩小。

3、 下面我们用一个具体案例说明下折原理：以招商中证煤炭B份额（简称：煤炭B，代码：150252）下折为例（假设折算前A/B份额均为10000份）：7月8日，基金公司发布可能触发下折的提示性公告——7月8日B份额净值为0.245元，触发下折阀值0.250元——7月9日，发布下折公告，并以当日为折算基准日进行份额折算。触发条件：B份额净值=0.25元B份额资产：折算前 10000份B份额×0.323元净值折算后 3230份B份额×1.00元净值A份额资产：折算前 10000份A份额×1.007元净值折算后 3230份A份额×1.00元净值6840份母基金份额×1.00元净值（通过场内赎回兑现利润）基金资产：折算前 20000份母基金份额×0.665元净值折算后 13300份C份额×1.00元净值这里：折算前后A:B=1:1保持不变，但折算后基金规模或许会大幅度缩水，这是因为A份额投资者可以赎回6840份母基金份额×1.00元净值=6840元，占A份额投资者原有资金的67.9%，也就是说通过下折，A份额投资者可提前收回67.9%的本金。

4、 我们一直在说净值的事情，还一个非常重要的概念—价格，弄清楚了价格和净值这两个事情，分级基金也就明朗了。如果不涉及到折算这回事，相信很多朋友在买分级基金B的时候，从来没有去注意它的净值，只看它的价格就认为够了。净值其实就是基金的盈利能力，它随着投资组合下已买入股票的价格波动而波动，价格是反应市场对基金这种盈利能力的认可度，跟股票的逻辑一样，如果大家都认为这只分级基金未来很能赚钱，那么它的流动性就高，很多人抢着去买，从而抬高了基金B的价格，所以经常会看到基金价格和价值的背离。

5、 分级A很多时候都是跟分级B相反的走势，B上涨，A反而下跌，主要原因是因为大家都不稀罕A，A每年都拿固定收益，未来一目了然，没有盈利预期，所以价格就下来了。还有一个原因就是分级基金的套利机制。

6、 由母基金的净值跟A，B的价格一点关系都没有， 所以可以在分级基金间形成套利。当母基金的净值高于合并分级A,B的成本时，投资者可以先按比例买入分级A和B，然后合并成母基金并赎回；当母基金的净值低于合并分级A,B的成本时，申购母基金，进行拆分，然后卖出拆分后的分级A和B.