未来三年95%的FOF将死掉 30亿规模是生命线
1、 FOF分为几大类，根据底层资产不同，股权类FOF代表是黑石基金;共同基金FOF代表是先锋基金;对冲基金FOF代表是巴克莱，混合型FOF代表是贝莱德。去年整个FOF的收益率是3.9%，还不如银行理财，很多人把FOF理解简单了，简单理解为买基金。
2、 选基金的话，很多人认为找几个牛基就做好FOF了，如果这么简单的话，世界上赚钱就很容易了。我们把选股和基金做一个对比，选股是在3000家上市公司中选，而私募基金管理就两万多家，数量级是完全不一样的。
3、 从数据的完整性来看，上市公司有季报、年报、第三方的强制披露;而私募基金几乎是没有的。公募基金有规模数据，私募基金只有净值走势，而且很难知道私募很多的真实数据。第三个，从研究员的数量来看，公募基金有好几万高级的研究员;而私募基金的研究员连5000人都不到。
4、 作为FOF的母基金经理，你的子基金就是你的士兵，是你的军队;而这个母基金经理是一个帅的概念，什么时候用α策略、什么时候用β策略，到底用多少，是一个帅的概念。我们看到大量的做FOF的人，据不完全统计，大多数是渠道最多，银行信托的比较多;还有自媒体记者，还有现在大量的产业性的，矿老板、煤老板都在干这个事，大多数都是没有交易经验的人，没有交易经验的人做FOF会有问题。
5、 还有一个会犯的错误叫资产同质化，这个非常严重。这是一个非常好的基金，我们看到在牛市的时候没有跑驿犋枰标赢指数，这很正常，我跟他们的交易员做过交流，他们说他们有一个选私募基金的指标，比如说成立五年以上，规模20亿以上，可追溯业绩三年以上，结果选出来全是朱雀、尚雅等大型的私募基金。换句话说它底层资产全是股票，2013年量化对冲的大爆发，像海正这些优质的量化私募都没有选中，因为它不符合五年的指标。FOF的核心是通过多资产、多策略、多周期的配置，保证整个收益的持续稳定性，这是FOF的核心。
6、 所以目前我们太多的FOF基金经理缺乏交易经验，这是硬伤，他们会把大量的时间用来做尽调，但是很容腴李敝笃易落入其他陷阱。第一个是规模陷阱，前一段时间很多个产业资本基金说，我要找大佬给我管钱，要找最牛的基金给我管钱。我们通过统计发现，基金的规模跟业绩并不成正比，规模小的不一定好，但是规模大的肯定不好。对私募基金而言，不管是基金还是策略，有一个最优的资金规模，当小于这个规模的时候是不行的，因为公司的人员不稳定;但大于的时候，它已经没有动力了。
7、 通过数据发现，在私募基金中，一般5亿到30亿之间，这是一个高速成长的私募，公司在高速成长，而且也非常有动力，很愿意努力去干活，还没有到懈怠的时候，所以往往会有一个最优资金规模，跟规模并不是成正比的。如果你去找大佬的话，你往往会发现当你投给他的话，他的收益就不行了。
8、 历史收益率陷阱，这是美国共同基金的一个业绩图，2002年到2006年，前五年中业绩最好的是20%;而前面最差的20个居然也有40%的概率能够往上游，也就是说基金的业绩也出现非常明显的收益陷阱。我们一定要明白基金经理的投资业绩到底是在哪里，因为它是一个运气加上努力的结果。
9、 我们人类的很多活动都是运气加努力的结果，比如象棋跑步网球，90%是靠能力，10%靠运气，博尔特一条腿跳估计也比我们跳得快。篮球、足球、橄榄球70%是能力，30%是运气;股票、期货，70%是运气，只有30%才是能力。2015年有很多大佬业绩很好，一旦风险爆发之后，也都显露原形，当浪潮退去你才知道谁在裸泳。所以做FOF最关键的是资产配置，你要知道哪一个资产未来是有机会的。
10、 所以为什么我们不能只看收益率?因为有一个很重要的经济学原理，叫投资不可能三角。一个策略的核心因子有三项，收益率、风险度、规模，收益率很高、风险很低、容量很高，这是不存在的。如果一旦有这样的策略存在，大量的资金一定会涌入该策略，从而造成收益率大幅度降低，或者就是市场容量大幅度降低。2016年初最早的时候年化30%妥妥的，风险几乎没有，而且几乎没有门槛;现在做到7%-8%都已经很难了。这个世界上有太多的人跟你一样聪明，所以你不要指望轻松做到无风险、高收益，还没有门槛。
11、 高收益率的策略要么牺牲了风险，要么牺牲了规模，二者必具其一，这也就解释了为什么很多人买入了高收益率的策略之后，不能持续。所以在外面市场上大量卖的策略，卖的高收益策略，一定是以牺牲风险为代价的，这是一个很常规的现实。所以你追求高收益一定是有问题的。
12、 所以我们不能只看收益率，还要评判另一个指标，叫夏普比率，比如说一个国债的回报是3%，投资组合预期回报是15%，标准差是6%，那么用15%-3%，可以得出12%，再用12%÷6%=2，也就是说风险每增加1%，获得2倍的收益。资产管理的行业是赚规模的钱，我做一张彩票2块钱、中10块钱，这是5倍的收益率，这是没有意义的。
